本周市场分化显著，上证指数持平，深证成指、创业板指分别下跌0.9%、2.7%。分板块来看，煤炭、计算机和银行涨幅居前，分别上涨5.5%、4.4%、4.3%；医药生物、国防军工、基础化工领跌，分别下跌7.2%、5.6%、4.3%。
具体看煤炭主要受部分标的业绩高增及煤价上涨催化，计算机受政策预期催化，银行则受益于稳增长预期增强和自身业绩增长。医药板块大幅回调主要受广东省联盟集采文件影响，军工板块调整受部分标的业绩大幅低预期影响。整体看，虽然流动性预期宽松，但市场风险偏好仍然较低，低估值、业绩稳健的板块表现更强，而估值高、业绩低预期则显著回调。
展望2022年，预计Q1财政政策和货币政策将逐渐发力，可以关注传统基建和地产产业链可能估值修复的相关行情，比如：建材、家具和家电等板块。此外，拉动国内消费也是稳增长的发力点，前期调整较多的食品饮料、医药等行业逐步进入配置期。全年看好科技成长方向，重点看好TMT、新能源和军工等行业。
上周权益市场表现
上周各大指数涨跌幅情况
万得全A -1.03%、上证指数 0.04%、深证成指 -0.86%、沪深300 1.11%、创业板指 -2.72%、中证500 -1.48%、中证1000 -3.73%、中小100 0.05%。
申万行业指数涨跌幅情况：
申万一级行业表现最好的三个板块为计算机、银行、食品饮料涨幅领先，分别上涨4.40%、4.32%、3.81%；医药生物、国防军工、化工分别下跌-7.19%、-5.61%、-4.32%。
宽信用预期制约收益率下行区间，债市收益率预期维持震荡
宽信用预期制约收益率下行区间，债市收益率预期维持震荡。本周央行公开市场逆回购投放5000亿元，MLF投放7000亿元，同时有500亿逆回购和5000亿MLF到期，实现净投放共计6500亿元；近期MLF、SLF、OMO、LPR利率下调均表明央行宽松加码稳增长的政策态度；本周债市全面走强，10年期国债收益率从2.79%下行至2.71%，1年期国债收益率从2.17%下行至2.0%。央行发言态度超市场预期，带动债市收益率明显下降，市场对于后续货币政策再次发力保持乐观，此外，央行在流动性投放上逐渐加量，市场流动性相对充裕，整体市场情绪乐观，从一季度目前宏观政策发力情况来看，各地投资加码态势明朗，一季度投资速度加快基本成为定局，展望后市，未来宽信用预期可能对债市情绪形成压制，此外，专项债提前发行可能对市场流动性带来一定的扰动。当前整体市场情绪偏多，但基本面和投资发力预期可能对债市形成一定制约，前期债市收益率下行速度较快，后续继续大幅下行空间可能不大，债市收益率预期维持震荡。
关注央行在国新办发布会上的相关表态。1月18日国务院新闻办举行了发布会，央行副行长刘国强表示货币政策要充足发力，货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；精准发力，金融机构主动出击；靠前发力，回应市场关切；五个季度宏观杠杆率下降，为未来货币政策创造了空间；准备金率的水平已经不高，但仍然还有一定的空间，会根据宏观调控的需要使用。央行货政司孙国峰提到要增强人民币汇率弹性，人民币汇率的变化主要由市场决定。综合来看，央行明确释放了货币政策的宽松态度，宏观杠杆率可以小幅上升、降准工具仍有使用可能、外部汇率的制约有限，未来仍有进一步宽松的可能。
关注央行发布会、住建部工作会议对房地产的表述。 央行在发布会上表示，房地产最核心特征之一是区域性，在房地产长效机制管理框架下，更多地是落实城市政府属地责任，结合当地市场形势，因城施策实施房地产调控。和稳增长的表述相比，央行对房地产的态度较为克制，房住不炒的基调未发生变化，但同时又强调区域因城施策、保证房地产市场稳定，为部分房地产市场景气度下滑幅度较大的城市提供了空间。1月20日住建部召开2022工作会议，会议提出要增信心、防风险、稳增长，“充分释放居民住房需求潜力”，后续不排除会出现限购方面的松动。临近春节，按照建筑业的特点，大量农民工的年度工资需要在春节前集中发放，导致房企支付工程款项的压力增大，对房企的流动性仍需保持关注。
综上所述：利率债方面，未来宽信用预期可能对债市情绪形成压制，此外，专项债提前发行可能对市场流动性带来一定的扰动。当前整体市场情绪偏多，但基本面和投资发力预期可能对债市形成一定制约，前期债市收益率下行速度较快，后续继续大幅下行空间可能不大，债市收益率预期维持震荡；信用债方面，一级市场和二级市场均交投活跃，“资产荒”问题较为突出。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：本周央行公开市场逆回购投放5000亿元，MLF投放7000亿元，同时有500亿逆回购和5000亿MLF到期，实现净投放共计6500亿元。
1月17日央行开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，中标利率均下降10bp。这是央行自2020年4月15日之后首次下调MLF利率。
（2）货币市场：1月21日，R001加权平均利率为2.1353%，较上周跌12.87bp；R007加权平均利率为2.3499%，较上周涨0.51bp；R014加权平均利率为2.5969%，较上周涨34.52bp；R1M加权平均利率为2.728%，较上周涨9.05bp。
shibor隔夜为2.063%，较上周跌14.6bp；shibor1周为2.112%，较上周跌10.1bp；shibor2周为2.368%，较上周涨13.3bp；shibor3月为2.466%，较上周跌3.4bp。
利率债跟踪
（1）一级市场：一级市场：本周一级市场发行53只利率债，实际发行总额4751亿元，债券量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌11.6bp。其中，0.5年期品种下跌22.54bp，1年期品种下跌17.03bp，10年期品种下跌8.35bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：本周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2634亿元，发行量与上周相比有所缩量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌2.74bp，AA+级整体下跌3.12bp，AA-级整体下跌1.25bp。本期各信用级别中票收益率全部下跌，其中5年期AAA级中票下跌5.45bp，4年期AA+级中票下跌11.87bp，2年期AA级中票下跌10.4bp。本期各级别企业债收益率不同期限全部下跌；具体品种而言，1年期AAA级下跌9.9bp，3年期AA+级下跌9.26bp，15年期AA级下跌4.88bp。
数据来源：wind，2022/1/23
【风险提示】以上信息反映刊发当日市场主流形势和我们的观点，均有可能发生变化。在准备提供以上信息时，我们依赖并推定（未经独立确认）所有自公共资源处得到、由投资者或其代理人提供、或经我方审核的信息的准确性和完整性。所有上述意见或分析仅反映西部利得基金管理有限公司发布此类信息当日的看法，并可由本公司未经通知作以修改，且不代表本公司投资策略或投资组合情况。基金有风险，投资需谨慎。